水泥行业：下半年成本压力加大

　　尽管面临煤炭价格大幅上涨的压力，在旺盛的需求下，今年上半年水泥行业仍旧保持了良好的发展势头，盈利水平继续快速增长。不过，由于近期国家发改委相继提高原油、电力的价格，分析师认为，下半年水泥行业将面临更大的成本压力。

　　国家统计局的数据显示，今年5月全国水泥产量达1.32亿吨，同比增长7.5%，1－5月累计增长9.0%，依然保持较快增速。与此同时，我国大部分地区的水泥价格也保持上升趋势。统计数据显示，重点联系企业1－5月的均价为315.10元/吨，同比涨幅为7.2%。

　　由于价量齐升，今年上半年水泥行业克服了成本上升以及需求放缓的压力，盈利能力继续保持上升势头。中经网的数据显示，前5个月水泥行业的销售收入增长23.63%，毛利率为15.3%，同比提高1.1个百分点，利润总额的增长接近60%。

　　其实，水泥行业龙头公司海螺水泥(600585)一季度财务数据表现就已预示了今年上半年水泥行业将有一个不错的增长。数据显示，海螺水泥一季报实现销售收入46.15亿元，同比增长29.45%；实现归属于母公司所有者净利润4.50亿元，同比增长约100%。

　　但是不断上涨的煤炭价格，以及近期国内油价和电价的上调，对水泥行业下半年的业绩增长情况带来巨大压力。

　　数据表明， 6月以来，煤炭价格继续呈现快速上涨势头。6月23日大同优混和山西优混煤价格分别为920元/吨和860元/吨，比5月底分别上涨24.3%和24.6%，同比涨幅分别为88%和92%。

　　联合证券分析师周焕测算，90%的煤价上涨需要水泥价格上涨15%，也就是每吨价格要上涨45元/吨才能完全消化。周焕认为，虽然大力淘汰落后产能持续改善了水泥的供需状况，但在下游房地产投资可能放缓的背景下，要实现这样高的提价幅度存在一定难度。原因是，水泥行业并不存在严重的供不应求，缺乏提价的动力。另外，水泥企业利润情况良好，可以自己消化一部分成本。

　　长江证券(000783)认为，对发电企业用煤施行限价有可能使煤炭企业转而对水泥企业用煤进一步涨价。同时，由于煤炭价格上涨导致电力企业亏损严重，下半年煤电联动启动的预期进一步增强，因此，不排除下半年电力价格的进一步上涨，这将进一步提高水泥生产成本。长江证券测算，若全年煤炭成本上涨30%，电力成本全年摊薄上涨2%，则水泥生产成本上涨约12%。

　　周焕也认为，下半年水泥行业的盈利状况主要取决于煤炭价格的涨幅。他说，如果下半年煤价出现回落，全年同比涨幅在30－40%左右，即使再加上10%的电价上涨，水泥行业目前的价格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影响，利润不会受到削弱，全年行业利润增长将在40%以上。但是如果煤炭价格仍保持高位，或者继续上涨就会对水泥行业造成巨大压力。因此，煤炭价格走势将对下半年水泥行业利润增长起决定性影响。