赛马实业区域外拓展提供想象空间

　　赛马实业公开增发5092万股，发行价格14.49元/股，募集资金7.378亿元，5月8日为网上网下申购日。

　　募集资金用于新建一条2500t/d的熟料线，改造一条2500t/d的落后熟料线，新建六条新型干法熟料线的配套低温余热发电项目（4×6000KW）及改造公司水泥粉磨系统。

　　此次新建项目将提升公司的熟料产能75万吨，使水泥和熟料产能基本配套，而水泥总产能将达到600万吨以上。4个余热发电项目今年即将开始建设，建成后能有效降低水泥成本，为08年提供利润贡献。

　　大型建材央企中材股份通过控制公司大股东宁夏建材从而成为公司的实际控制人，规划了赛马实业的发展目标：到2010年水泥生产能力达到1500万吨。赛马实业目前拥有570万吨水泥的生产能力，占宁夏总产能的50%以上，全区85%的新型干法产能被公司所控制。

　　由于宁夏市场空间有限，要实现发展目标，赛马实业有可能会将水泥产业扩展到宁夏区域以外。我们认为山西省将成为公司未来拓展的主要区域，由于山西水泥企业集中度低，大型企业少，新型干法比例较低，预计公司将在此区域有大型项目运作。

　　我们预测08年公司增发摊薄后的每股收益为0.75元，09年为1.12元，维持公司"增持"的投资评级。