四川双马(000935) “震中”水泥厂的布点优势

　　700万吨年产能增幅预期

　　2005年11月，绵阳市国资委、双马集团工会就其分别持有的双马集团(四川双马大股东，控股56.81%)89.12%、10.28%的股权，与拉法基中国海外控股公司签署了股权转让协议。2007年7月1日，四川双马就其股东变更事项办理了工商变更登记手续。

　　值得注意的是，拉法基在公司股改中曾做出特别承诺：(1)在合法成为四川双马实际控制人后，在两年内将其拥有的拉法基都江堰厂50%的股权以合法方式转让给四川双马；(2)将在合法成为四川双马实际控制人后的三年内，根据上市公司的实际情况按市场利率以股东借款方式或其他方式支持上市公司投资2至3亿元人民币，对四川双马的湿法生产线进行技术改造；(3)在合法成为四川双马实际控制人后，将根据市场状况按市场利率以股东借款方式或其他方式支持上市公司在其相关子公司所属范围内增建新型干法生产线， 目前正聘请专业中介机构进行前期可行性研究工作；(4)在合法成为四川双马实际控制人后，将根据中国资本市场的发展状况，以四川双马为平台整合其在西南地区水泥资产，将上市公司做大做强；(5)在合法成为四川双马实际控制人后，将通过各种方式避免与上市公司产生同业竞争。 四川双马2007年年报提及，以上承诺尚未实施。

　　据《证券市场周刊》记者了解，在拉法基向证监会提交的报批文件中，则对特别承诺(3)有着更为明确的说法：“申请人在合法成为被收购公司实际控制人后的四年内，在相关部门依法批准、市场条件合理允许，且在上述四年内绵阳市行政区划范围内没有新建或扩建水泥生产线项目的前提下，投资6至8亿元人民币在绵阳市行政区划范围内建设一条日产量为5000吨水泥的新干法生产线，并在合适时机以合法方式转让给上市公司。”

　　实际上，该承诺已在悄然进行。2007年12月，拉法基瑞安水泥有限公司与绵阳市安县人民政府与举行 “4600吨/日新型干法熟料水泥生产线”签约仪式。消息称，该项目预期总投资为6-8亿元，预计2010年建成投产，建成后将日产熟料4600吨，年产水泥200万吨。根据股改承诺，该生产线预期每年将直接为四川双马贡献200万吨的产能。

　　同样存在注入预期的资产还包括拉法基旗下的优质资产都江堰厂。都江堰拉法基厂区位于成都市西北50公里处的都江堰市，距此次地震震中比较近，目前已停产。据该厂有关人士早前透露，厂里的主要生产设备及主机关键零部件均选自国际知名厂家，进口设备占40%。

　　拉法基集团北京有关负责人对记者表示，公司新的生产线设计过程中肯定会有对抗震级别的考虑。“一般而言，新型干法水泥生产线是通过大量的钢筋混凝土筑地基而成，生产线整体高度不高，核心设备不会受到地震灾害的影响。”国金证券(600109行情,股吧)分析师贺国文说道。

　　随着都江堰二期的建成和三期的规划，2009年将形成500万吨年产量，而拉法基对于都江堰的资产注入承诺的最后期限为2009年9月。

　　需求旺盛背景下的布点优势

　　2007年，四川省全年生产总值 1万亿元，全社会固定资产投资完成5842亿元。在固定资产投资的带动下，四川水泥需求持续旺盛。2007年，四川省水泥现有生产能力约为7930万吨，实际产能为6214万吨，同比增长23%。

　　“考虑到灾后运输受阻和建筑施工的暂时停滞，我们预计短期内该区域建材行业产品的销售会处于停滞状态。但随着灾后重建工作开展，西南地区固定资产投资从去年开始的旺盛态势不改。”中投证券分析师李凡认为。

　　尤其是属于灾后重建重点地区的成都，由于2007年下半年加大落后产能的淘汰，成都至2007年底关闭了44条立窑生产线，900万吨的落后产能被淘汰出局。市场水泥供求已经严重失衡，供不应求。

　　而拉法基的战略布点无疑极具优势。目前，拉法基旗下在四川及重庆的布点包括重庆、绵阳、都江堰和宜宾，生产基地、市场和运输辐射范围已经完全覆盖川经济带。其中，都江堰距成都约50公里，绵阳距成都约90公里，而成都周边150公里范围内只有拉法基和亚东两家有新型干法窑生产线。